Il rischio di mercato, di interesse e di cambio

Il rischio di mercato è l’eventualità che variazioni inattese delle condizioni di mercato (domestico, e/o mercati internazionali) producano variazioni nel valore di uno strumento finanziario.

I fattori di rischio che possono tradursi in perdite di valore sono:

• tassi di interesse e tassi di cambio;
• quotazioni azionarie e prezzi delle commodity;
• rating, che richiamano il rischio di credito e di default;
• correlazioni tra i fattori di rischio;
• volatilità della volatilità, cioè possibili salti improvvisi, repentini, dei tassi di variabilità dei fattori indicati. Esempio rilevante è la situazione creatasi con il fallimento di Lehman Brothers e i mutui subprime nel settembre 2008.

Il rischio di tasso di interesse esprime la variabilità dei prezzi degli strumenti finanziari causata dalla modifica del livello dei tassi.

I principali e tipici titoli interest sensitive sono le obbligazioni. Una variazione del livello dei tassi durante la durata del prestito obbligazionario provoca due aspetti in termini di rischio di tasso:

• rischio reinvestimento: se si verifica un aumento dei tassi, la liquidità avuta dalle cedole incassate potrà essere impiegata al tasso più elevato con un effetto positivo per l’investitore;
• rischio valore: se si verifica un aumento dei tassi, il valore di mercato corrente del titolo obbligazionario subisce una riduzione con un effetto negativo per l’investitore.

Entrambi i rischi determinano effetti diametralmente opposti sulla redditività del titolo obbligazionario.

Queste considerazioni sulla variabilità dei titoli riguardano essenzialmente le obbligazioni a tasso fisso, mentre si applicano, solo parzialmente, ai titoli a tasso variabile e agli zero coupon bond.

Il rischio di cambio rappresenta l’eventualità che fluttuazioni dei tassi di cambio possano causare perdite nel valore di strumenti finanziari espressi in valuta estera, e ne influenzino il rendimento. Il cambio è il prezzo al quale una valuta è scambiata con un’altra. Ad esempio Euro/Dollaro 1.11693 indica che 1 euro viene scambiato contro 1.11693 dollari o al prezzo di 1.11693 dollari.

• Nel caso in questione, il cambio quota “certo per incerto”: una quantità fissa della prima valuta domestica si scambia con una quantità variabile della seconda valuta estera. Quotano certo per incerto la sterlina, GBP, e l’euro EUR.
• La maggior parte delle valute quota “incerto per certo”: una quantità variabile della valuta domestica si scambia con una quantità fissa della seconda valuta.